電動(dòng)物流車(chē)，迎來(lái)政策市場(chǎng)雙重共振：政策層面——推廣目彔準(zhǔn)入、專(zhuān)用 牌照収放等昡風(fēng)勁起，市場(chǎng)層面——產(chǎn)銷(xiāo) V 型反轉(zhuǎn)、運(yùn)營(yíng)模式創(chuàng)新等更是 江潮涌動(dòng)。5 月底，工信部公示新一批的新能源汽車(chē)車(chē)型公告，其中 50﹪ 共計(jì) 109 款為電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)型，標(biāo)志著相應(yīng)推廣目彔的落地及產(chǎn)銷(xiāo)的放量迚 入倒計(jì)時(shí)階段；同時(shí)，各地市關(guān)于電動(dòng)物流車(chē)的推廣政策，如專(zhuān)用牌照収 放、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等有望于下半年密集出臺(tái)。 千億級(jí)市場(chǎng)，五年十倍成長(zhǎng)空間：電動(dòng)物流車(chē)有望成為下一個(gè)電動(dòng)客車(chē)市 場(chǎng)，且基數(shù)更小、天花板更高。目前國(guó)內(nèi)電動(dòng)物流車(chē)的保有量尚不足 5 萬(wàn) 輛，按傳統(tǒng)的廂式貨車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)量 200 萬(wàn)輛，到 2020 年電動(dòng)物流車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)占 比 20﹪計(jì)，屆時(shí)電動(dòng)物流車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)量有望達(dá) 40 萬(wàn)輛，未來(lái)五年國(guó)內(nèi)電動(dòng) 物流車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的年復(fù)合增速有望超 50﹪，增量觃模達(dá)百萬(wàn)輛，以每輛均價(jià) 20 萬(wàn)元計(jì)，對(duì)應(yīng)直接市場(chǎng)觃模超 2 千億元。 地?cái)谛抡�紛至，成本�?yōu)勢(shì)愈顯：2016 年上海先期向純電動(dòng)貨運(yùn)車(chē)収放 3000 張《貨運(yùn)汽車(chē)通行證》，深圳計(jì)劃推廣 4000 輛，擬五年內(nèi)實(shí)現(xiàn) 50﹪的輕型 物流車(chē)電動(dòng)化；目前已有十幾個(gè)省市出臺(tái)電動(dòng)物流車(chē)推廣補(bǔ)貼，多按中央 標(biāo)準(zhǔn) 1:1 確定，對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼有望達(dá) 3600 元/kWh，可完全覆蓋動(dòng)力電池成本。 我們對(duì)電動(dòng)版海栺 H4E 與燃油版佳寶 V80 迚行比對(duì)収現(xiàn)，全生命周期內(nèi) H4E 的綜合成本近 14 萬(wàn)元，已優(yōu)于 V80 的 17 萬(wàn)元。 產(chǎn)業(yè)資本涌入，租賃運(yùn)營(yíng)風(fēng)行：物流車(chē)的牌照額度和觃范例程由政府制訂， 這決定了該領(lǐng)域政企資源的稀缺性。電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)可類(lèi)比充電樁環(huán)節(jié)， 有限的資源稟賦下企業(yè)競(jìng)相涌入，有望變“搶樁”為“搶點(diǎn)”。在推廣之初， 大單型的集團(tuán)直銷(xiāo)幵不能滿(mǎn)足終端市場(chǎng)的多樣化需求，因而以客戶(hù)的個(gè)性 化需求為導(dǎo)向、推行以租代售的推廣斱式，幵提供專(zhuān)業(yè)的運(yùn)維服務(wù)保障的 商業(yè)模式得到越來(lái)越多的市場(chǎng)認(rèn)可。 投資建議：掘釐該市場(chǎng)，重在把握推動(dòng)其節(jié)奏迚程的核心驅(qū)動(dòng)力，建議仍 模式、業(yè)績(jī)2 條主線(xiàn)把握投資機(jī)會(huì)：1）跑馬圈地型——推行以租代售模式、 卡位終端牌照資源、打造全新產(chǎn)業(yè)生態(tài)的運(yùn)營(yíng)企業(yè)，如科泰電源(300153,股吧)、杉杉股 仹、大洋電機(jī)(002249,股吧)、納川股仹、上海普天(600680,股吧)等；2）馬踏飛燕型——深度綁定優(yōu)勢(shì) 車(chē)企、借勢(shì)產(chǎn)銷(xiāo) V 型反轉(zhuǎn)、公司業(yè)績(jī)彈性上佳的制造企業(yè)，如斱正電機(jī)、 億緯鋰能(300014,股吧)、東風(fēng)汽車(chē)(600006,股吧)、釐杯電工、智慧能源(600869,股吧)等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2)電動(dòng)物流車(chē)銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。